让运动风尚玩出新花样

在面临金融危机时，让运只有国家才能发行新的股权，并利用国家层面的股权增发为危机中的金融机构提供紧急资金和资本支持。

我们看到，动风在资本市场上，有些公司通过不断增发股票，其市值和股价不断上升。从公司资本结构的微观基础出发，尚玩我们发现了国家资本结构层面的莫迪利亚尼—米勒定理（MM定理，尚玩1958），即货币理论中的货币数量论（弗里德曼的货币中性论）。

按照传统的中央银行在危机时期的最后贷款人（LenderoftheLastResort，出新LOLR）救助法则（白芝浩规则，出新Bagehotrule），中央银行只对有流动性风险而非破产性风险的金融机构提供救助，要求其提供优质抵押品，并收取较高利率。花样足够的货币供应量对一个国家应对金融危机和国家安全尤为重要。在我们的新货币理论中，让运货币如何进入经济成了重要问题，让运银行体系和资本市场从传统宏观经济学中的配角（甚至是可有可无的角色），变成了宏观经济舞台中的主角（甚至是明星），这也呼应了海曼·明斯基（HymanMinsky）的深刻洞见。

如果利用新发行货币投资的项目不能产生正回报，动风则会引发较高的稀释成本，导致通胀上升。在微观层面上许多企业和家庭面临债务重压，尚玩在宏观层面上则可能是长期的通货紧缩和经济衰退。

基于我们提出的新微观基础，出新宏观经济学中的最优货币供给问题变成了公司金融中的最优投资问题，出新由此我们更全面地分析了最优货币供给问题，从中得出了全新的认知，并回答了中国如何在改革开放后的40多年里通过创造性货币供给解决高速发展的融资问题，实现经济繁荣。

花样本文摘自《货币的本质》一书引言）责任编辑：刘锦平主编：程凯。我们在国际层面也发现了莫迪利亚尼—米勒定理，让运即国际金融理论中的国家货币中性论。

几个国家加入一个共同货币体系的好处是，动风每个加入的国家在新的货币联盟中能够避免竞争性货币贬值带来的国内通胀，动风而其成本则是每个加入的国家同时放弃了本国的货币主权，并把以本国货币发行的主权债（国家层面的股权）转换为以外币发行的主权债（国家层面的外债）。欧元区国家1999年同时放弃本国货币，尚玩这就从国家层面实施了股转债。

在微观层面上许多企业和家庭面临债务重压，出新在宏观层面上则可能是长期的通货紧缩和经济衰退。与之相类似的是，花样有些国家不断增发货币，其经济增长强劲，价格水平稳定，经济持续繁荣。